Souhrn
Globální technologické společnosti vydaly v roce 2025 do prvního týdne prosince dluhopisy v celkové výši 428,3 miliardy amerických dolarů, což představuje rekordní hodnotu. Tento růst je poháněn masivními investicemi do infrastruktury pro umělou inteligenci, které nutí dokonce i firmy s velkými hotovostními rezervami sáhnout po dluhu. Analýza ukazuje na rostoucí dluhovou páku, přičemž medián poměru dluhu k EBITDA stoupl na 0,4, což je téměř dvojnásobek oproti roku 2020.
Klíčové body
- Celková emise dluhopisů tech firem: 428,3 miliardy USD (data Dealogic).
- Rozložení podle regionů: USA 341,8 miliardy USD, Evropa 49,1 miliardy USD, Asie 33 miliardy USD.
- Medián poměru dluhu k EBITDA: 0,4 (koniec září 2025), zdvojnásobený oproti roku 2020.
- Poměr provozního cash flow k celkovému dluhu: pokles na 12,3 % v Q2 2025, nejnižší za pět let.
- Důvod: nízké úrokové sazby a silná poptávka investorů po dluhopisech tech firem.
Podrobnosti
Technologické giganty, které tradičně spoléhají na interní cash flow, nyní agresivně vydávají dluhopisy kvůli potřebě financovat obrovské kapitálové výdaje na AI infrastrukturu. Ty zahrnují nákupy čipů, datových center a výpočetních kapacit nutných pro trénink velkých jazykových modelů (LLM) a další AI systémy. Podle dat Dealogic tvoří americké firmy většinu emisí, což odráží dominanci společností jako Microsoft, Google nebo Amazon v AI závodě. Evropské a asijské firmy, například z oblasti polovodičů, následují s menším podílem, ale stále významným růstem.
Michelle Connell z Portia Capital Management zdůrazňuje strukturální posun: rychlá zastaralost technologií a krátká životnost čipů nutí firmy k neustálému reinvestování. Například GPU od Nvidia, klíčové pro AI trénink, se rychle vyvíjejí, což zvyšuje nároky na kapitál. Reuters analýza více než tisíce tech firem s tržní kapitalizací nad 1 miliardu USD ukazuje, že dluh roste rychleji než zisky. Medián debt-to-EBITDA ratio 0,4 je sice pod alarmujícími úrovněmi (obvykle nad 2–3), ale signalizuje riziko, pokud cash flow neudrží tempo. V druhém čtvrtletí 2025 klesl medián operating cash flow-to-total-debt na 12,3 %, což znamená, že firmy generují jen zlomek dluhu z provozních toků. I když největší hráči jako Apple nebo Meta zůstávají ziskové s obrovskými rezervami, menší firmy mohou čelit tlaku, pokud AI investice nevrátí očekávané výnosy. Nízké úroky a apetít investorů po tech dluhu toto umožňují, ale jakékoli zpomalení ekonomiky by mohlo situaci zkomplikovat.
Proč je to důležité
Tento trend odhaluje zranitelnost AI ekosystému vůči finančním rizikům. Masivní dluh na AI kapacity urychluje vývoj technologií, jako jsou pokročilé LLM pro generování textu, obrazu nebo kódu, ale zároveň zvyšuje tlak na rychlé monetizace. Pro průmysl to znamená potenciální bublinu: pokud AI infrastruktura (datová centra plná GPU) nepřinese zisky v podobě nových služeb nebo produktů, mohou firmy čelit restrukturalizaci dluhu nebo snížení investic. Uživatelé pocítí dopady nepřímo – zpomalený růst AI nástrojů, vyšší ceny cloud služeb nebo méně inovací v oblastech jako autonomní systémy. V širším kontextu to podtrhuje, že AI závod není jen technologický, ale i finanční soutěž, kde dluhová páka může být dvojsečnou zbraní. Největší firmy s vysokou kapitalizací zůstávají odolnější, ale celkový sektor musí prokázat, že investice do AI generují udržitelný růst.
Zdroj: 📰 Yahoo Entertainment
