Souhrn
Technologické firmy v době AI boomu vydávají více dluhopisů než před krizí dot-com bubliny z konce 90. let, což podle hlavního ekonoma Moody’s Analytics Marka Zandiho představuje rostoucí riziko pro finanční stabilitu. Deset největších AI firem, včetně Meta, Amazonu, Nvidia a Alphabetu, letos vydá více než 120 miliard dolarů v dluzích, přičemž nejde jen o refinancování, ale o nové půjčky na masivní infrastrukturní expanzi.
Klíčové body
- Tech firmy vydávají více dluhopisů než v době dot-com krize, i po úpravě o inflaci.
- Top 10 AI firem (Meta, Amazon, Nvidia, Alphabet aj.) vydá letos přes 120 miliard USD v nových dluzích.
- Na rozdíl od internetové éry nejsou financovány akcemi či venture kapitálem, ale dluhopisy.
- Hyperscalers jako Amazon, Google, Meta a Microsoft preferují dluhopisy jako nejlevnější způsob financování trilionové AI infrastruktury.
- Riziko: Pokud akcie klesnou pod očekávání investorů, dluhy se mohou stát problémem.
Podrobnosti
Mark Zandi, hlavní ekonom Moody’s Analytics, upozornil v příspěvku na LinkedIn, že technologické společnosti nyní vydávají více dluhopisů než v pozdních 90. letech, těsně před prasknutím dot-com bubliny. Po úpravě o inflaci jde o rekordní objemy, a klíčový rozdíl spočívá v tom, že tentokrát nejde o refinancování starých dluhů, ale o agresivní získávání nových prostředků. Důvodem je rychlá výstavba infrastruktury pro AI, která zahrnuje datová centra, servery s GPU a další hardware nutný pro trénink velkých jazykových modelů (LLM) a inference.
Deset největších AI firem – mezi nimi Meta (vývojář Llama modelů), Amazon (cloud AWS s AI službami), Nvidia (výrobce GPU pro AI trénink) a Alphabet (Google s Gemini modely) – plánuje letos vydat přes 120 miliard dolarů v dluhopisech. Na rozdíl od dot-com éry, kdy internetové startupy spoléhali na akcie a venture kapitál bez významných dluhů, AI firmy teď volí dluhopisy. Shay Boloor, hlavní tržní stratég Futurum Equities (analytická firma zaměřená na tech trhy), vysvětluje, že hyperscalers jako Amazon, Google, Meta a Microsoft by mohly financovat expanzi z vlastních zisků, ale dluhopisy jsou nejlevnější a nejméně komplikovanou cestou. Tyto firmy vydávají dlouhodobé papíry s splatností 10 až 40 let za minimální úrokové spread, protože trhy je nyní vnímají spíš jako stabilní infrastrukturní subjekty než čistě spekulativní tech firmy.
Boloor dodává, že posledních šest měsíců ukázalo reálný dopyt po AI službách, což potvrzuje udržitelnost. Přesto Zandi varuje: pokud AI firmy nesplní očekávání investorů – například kvůli zpomalení monetizace modelů jako GPT nebo Gemini – může propad akcí rychle zkomplikovat splácení dluhů. Infrastrukturní buildout potrvá déle než dekádu a dosáhne trilionů dolarů, což zvyšuje systémové riziko.
Proč je to důležité
Toto financování ovlivní celý AI ekosystém. Pro průmysl znamená, že expanze datových center a GPU kapacit pokračuje rychle, což umožní pokroky v LLM, autonomních systémech a edge AI aplikacích. Nicméně jako expert na AI vidím rizika: dluhová zátěž může vést k nucenému prodeji aktiv nebo zpomalení inovací, podobně jako po dot-com krizi. Pro uživatele to znamená potenciální nestabilitu služeb – od cloud AI API po spotřební aplikace. V širším kontextu připomíná, že AI boom není jen technologický, ale i finanční fenomén s makroekonomickými dopady, kde přehřátý dopyt po infrastruktuře může destabilizovat trhy. Celkově to podtrhuje potřebu diverzifikace financování mimo dluhopisy.
Zdroj: 📰 Fortune
