Souhrn
Evropská centrální banka (ECB) ve své revizi finanční stability upozornila na vysoké valuace globálních akcií a rostoucí koncentraci rizik u amerických hyperscalerů, jako jsou Nvidia, Alphabet, Microsoft a Meta. Rally těchto AI akcií může být motivována strachem z promeškání (FOMO), ale stratégové doporučují investorům zachovat klid a držet pozice. Přesto ECB varuje před zranitelností trhu vůči náhlým korekcím.
Klíčové body
- ECB revize z konce listopadu identifikuje vysoké valuace a koncentraci u malé skupiny propojených amerických firem.
- Hyperscalers jako Nvidia, Alphabet, Microsoft a Meta dominují trhu díky AI, což zvyšuje rizika.
- Strategisté jako Julien Lafargue z Barclays vidí růstový potenciál, i když valuace nejsou levné.
- Trh může být ovlivněn optimismem ohledně tail risks a FOMO efektem.
- Doporučení: Nerozptylovat se do FOMO, ale diferencovat mezi sektory.
Podrobnosti
Evropská centrální banka vydala 20. listopadu 2025 svou revizi finanční stability, kde analyzovala aktuální stav globálních akciových trhů. Globální akcie dosahují trvalých maxim, přičemž valuace nedávno stouply o 20 procent nad historickým průměrem. Zvláště znepokojivá je zvýšená koncentrace: malá skupina amerických hyperscalerů – velkých poskytovatelů cloudových služeb a AI infrastruktury, jako Nvidia (výrobce GPU pro trénink AI modelů), Alphabet (Google DeepMind a cloud), Microsoft (Azure a OpenAI partnerství) a Meta (vývoj Llama modelů) – ovládá většinu růstu. Tyto firmy jsou navzájem propojené, což zvyšuje systémová rizika; pokud dojde k selhání jedné, ovlivní to celý sektor.
ECB uvádí, že současné ceny akcií neodrážejí zvýšené zranitelnosti a nejistoty. Investoři mohou být motivováni optimismem, že extrémní rizika (tail risks) se neprojeví, nebo naopak FOMO – strachem z promeškání pokračujícího růstu, který trh prokázal odolnost vůči nedávným šokům, jako inflace nebo geopolitické napětí. Julien Lafargue, hlavní tržní stratég Barclays Private Bank and Wealth Management, revizi komentoval pro CNBC: ECB zdůrazňuje rizika i při nízké pravděpodobnosti jejich realizace. Valuace AI firem nejsou levné – například P/E poměr Nvidia překročil 50 – ale firmy dodržují růstové sliby díky poptávce po AI čipech a datech. Lafargue doporučuje diferenciaci: neinvestovat do všeho, co je spojeno s AI, ale vybírat sektory s reálným růstem, jako hardware pro trénink modelů nebo enterprise AI aplikace.
Další stratégové souhlasí, že FOMO je patrné, ale AI není pouze hype. Nvidia hlásí rekordní prodeje GPU H100 a Blackwell, Microsoft integroval Copilot do Office, což generuje miliardové příjmy. Přesto koncentrace připomíná bublinu dot-com z roku 2000, kdy selhání jedné firmy spustilo lavinu.
Proč je to důležité
Tato varování ECB mají širší dopady na technologický ekosystém. Vysoká koncentrace u hyperscalerů znamená, že vývoj AI – od velkých jazykových modelů (LLM) po autonomní systémy – závisí na šesti sedmi firmách. Pokud dojde k korekci akcií, může to omezit investice do R&D, zpomalit inovace v AI bezpečnosti nebo robotice. Pro investory to signalizuje potřebu diverzifikace mimo Nvidia a podobné; pro průmysl riziko, že FOMO maskuje fundamentální slabiny, jako nedostatek dat pro další škálování modelů nebo regulační tlaky (EU AI Act). Dlouhodobě to podtrhuje nutnost rozptýlit AI ekosystém, aby nedošlo k systémovému kolapsu, podobně jako v kryptomarketu. Celkově to není signál k prodeji, ale k opatrnosti v éře, kdy AI tvoří 30 % S&P 500 růstu.
Zdroj: 📰 CNBC
| 